Тенденции развития мирового нефтяного рынка. Часть первая.

Статистика цен. Причины волатильности

Если обратиться к статистике цен на нефть за последние годы, то можно отметить рост номинальной среднегодовой цены марки WTI от примерно $26 в 2002 году до $100 в 2008 году. Данный период характеризовался самыми высокими темпами роста цен на нефть со времен Войны Судного дня. Напомним, что в 1973-74 годах, потерпев поражение в этой войне, арабские страны решили сократить добычу нефти на 5 млн. баррелей в день, с целью «наказать» Запад за поддержку Израиля. В результате введения эмбарго странами ОПЕК средняя цена нефти увеличилась приблизительно с $2 в 1972 году до $11 в 1974 году.

Последняя волна быстрого повышения цен на нефть началась в 2003 году, после вторжения США и их союзников в Ирак и усугубления политического кризиса в Венесуэле.

11 июля 2008 года нефтяные цены достигли своего пика в $147 (цена марки WTI), после чего последовало резкое снижение цены, которое закончилось в конце 2008 года на отметке немногим более 30$ за баррель.

Далее мы увидели повышательную коррекцию цен на фоне сокращения квот странами ОПЕК и появления первых позитивных данных об экономике США.



В настоящее время можно услышать абсолютно полярные точки зрения относительно дальнейшего направления движения нефтяных цен. Однако важно отметить, что большинство средне- и долгосрочных прогнозов цены нефти, которые делаются авторитетными международными организациями, часто оказываются далеки от реальности.



Среди факторов, предопределяющих высокую волатильность и сложность прогнозирования нефтяных цен, можно выделить следующие:

1. в кратко- и среднесрочном периоде – низкая эластичность спроса и предложения нефти по цене;
2. действия биржевых спекулянтов, значительная доля рынка «бумажных» фьючерсов;
3. недостоверные статистические данные (проблема со статистикой вызвана, в частности, тем, что страны, не входящие в ОЭСР, не обязаны предоставлять соответствующие данные МЭА и другим организациям);
4. влияние решений ОПЕК на предложение нефти;
5. воздействие нерыночных факторов на предложение нефти (политические, природные, техногенные факторы);
6. сложность взаимосвязи между ростом ВВП и ростом спроса на нефть: в средне- и долгосрочном периоде спрос на нефть зависит, в том числе от таких факторов, как структура экономического роста, научно-технический прогресс, долгосрочная эластичность спроса по цене.

Как видно из приведенного списка, существует целый ряд факторов, действующих в кратко- или долгосрочном периоде и влияющих на волатильность и тренд нефтяных цен.

Тем не менее, попробуем проанализировать ключевые параметры и тенденции нефтяного рынка, которые будут определять движение цен в ближайшей перспективе.


Потребление нефти

По нашим расчетам, средний темп роста потребления нефти за последние 40 лет составил около 2% в год; в 2007 году общий объем потребления нефти превысил 85 млн. баррелей в сутки. При этом за последние 20 лет среднегодовой прирост мирового потребления нефти снизился до приблизительно 1,5% в год. Если говорить о региональной структуре потребления нефти, то она также за последние десятилетия в значительной степени изменилась.



Как видно из рисунка, важнейшую роль в увеличении потребления нефти в последние годы играла Юго-Восточная Азия, и можно ожидать, что данная тенденция сохранится и в дальнейшем.

Относительно отраслевой структуры потребления можно отметить, что ключевую роль в ней играет транспортный сектор (в т.ч. потребление топлива персональными автомобилями). В будущем ожидается, что роль транспорта в балансе потребления нефтепродуктов будет только увеличиваться.



Исходя из изменений региональной и отраслевой структуры потребления нефти, не трудно понять причины возрастающей энергоемкости и «нефтеемкости» роста ВВП в развивающихся странах и относительной стабилизации этих показателей в развитых экономиках. Механизм, объясняющий растущие темпы роста потребления нефти в развивающихся странах можно представить в виде следующей схемы:



Если рассмотреть данную схему на примере Китая, то видно, что значительный рост потребления нефти данной страной обусловлен как развитием промышленности, так и ростом доходов среднего класса – основного покупателя автомобилей и потребителя транспортных услуг. Так, если рассмотреть структуру расходов среднего гражданина Китая, то в 1990 году расходы на транспорт составляли чуть более 1%, а в 2006 году – уже более 13%. Такое изменение произошло вследствие ускорения урбанизации Китая и роста доходов городских жителей более чем на 7% ежегодно, что существенно увеличило прослойку среднего класса. Рост среднего класса привел к среднегеометрическому росту рынка автомобилей более чем на 30% ежегодно в течение последних 7 лет. Однако по сравнению со странами ОЭСР автомобильный рынок Китая, как и других быстрорастущих экономик еще очень далек от насыщения.



Стоит отметить, что когда доход на душу населения достигает среднего уровня ($3000-$10000 на человека) рост продаж автомобилей в 2,2 раза превышает темпы роста дохода. Однако, по мере того, как среднее количество автомобилей на душу населения приближается к 500-600 на 1000 человек, рост рынка замедляется.



Как видно из рисунка, такие показатели как кол-во автомобилей и потребление нефти на душу населения в Китае находятся на весьма низком уровне. Если доход на душу населения (по ППС) в Китае в 8,5 раз ниже, чем в США, то по показателю количества автомобилей на душу населения Китай уступает в 29 раз. Таким образом, рынок автомобилей в Китае еще долгое время сможет развиваться ускоренными темпами, при условии роста экономики этой страны.

Помимо роста количества автомобилей, при увеличении ВВП и доходов на душу населения увеличивается и средний годовой пробег на один автомобиль, а значит и расход топлива.

В этих условиях рост спроса на нефть и нефтепродукты со стороны Китая вполне объясним. Похожие явления наблюдались и в других развивающихся экономиках.

В целом же, несмотря на спад в странах ОЭСР, Китай и Индия продолжают достаточно динамично развиваться, что дает некоторые надежды на восстановление роста спроса на нефть в течение ближайшего года. По расчетам ОПЕК, порядка 95% падения спроса на нефть во второй половине 2008 - начале 2009 года пришлось именно на страны ОЭСР, в то время как спрос со стороны развивающихся экономик уменьшился не столь значительно.

По расчетам УЭИ, в наиболее вероятном сценарии в текущем году потребление сократится на 1,77 млн. баррелей по сравнению с 2008 годом; прогноз МЭА – сокращение на 2,6 млн. баррелей. В 2010 году УЭИ прогнозирует увеличение потребления нефти на 0,72 млн. баррелей при условии восстановления экономического роста.
 Читать далее.......

Источник материала: Русское экономическое общество